Thách thức hay cơ hội? Đâu là bản đồ dẫn đường cho nhà đầu tư khi năm 2026 bước vào chặng kết? Trong bối cảnh áp lực vĩ mô bắt đầu lộ diện rõ nét hơn và dòng tiền trở nên khó tính, câu hỏi lớn nhất lúc này không còn là “thị trường đi về đâu”, mà là “đâu là nơi giá trị thực lên tiếng?”. Dự báo vĩ mô 6 tháng cuối năm, thị trường chứng khoán vẫn còn cơ hội dù đan xen nhiều khó khăn.
Thách thức cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế gần 12% trong hai quý cuối năm
Trên thế giới, các ngân hàng trung ương lớn neo giữ lãi suất cao để kiểm soát lạm phát, đồng USD tiếp tục duy trì sức mạnh, gây sức ép lớn lên tỷ giá USD/VND. Ở Trung Đông, căng thẳng xung đột Mỹ – Iran sẽ còn tiếp tục tác động mạnh mẽ đến giá nhiên liệu, đe dọa chuỗi cung ứng toàn cầu, đe dọa tăng trưởng kinh tế trên toàn thế giới.
Trong nước, 6 tháng đầu năm nay, CPI và lạm phát cơ bản duy trì ở mức cao, dư địa nới lỏng tiền tệ của NHNN không còn nhiều, xu hướng lãi suất sẽ tăng trở lại gây áp lực lên chi phí vốn, bào mòn lợi nhuận của doanh nghiệp, khiến quá trình phục hồi sản xuất chắc chắn sẽ chậm lại và không đạt được hiệu quả.
FDI kỳ vọng sẽ duy trì và bứt phá trong hai quý tới, đổ mạnh vào các lĩnh vực chế biến chế tạo, công nghệ bán dẫn và năng lượng xanh. Dòng vốn FDI không chỉ là bệ đỡ vững chắc cho hoạt động xuất khẩu mà còn là nguồn cung ngoại tệ quan trọng giúp giảm bớt áp lực lên tỷ giá trong những tháng cuối năm.
Dự báo tình hình kinh tế vĩ mô trong nước nửa cuối năm 2026
Đầu tư công nửa cuối năm 2026 sẽ chứng kiến màn bứt phá mạnh mẽ trong việc giải ngân vốn đầu tư công, song việc đạt 100% kế hoạch chắc chắn còn khó khăn. Dự báo tỷ lệ giải ngân thực tế chỉ khoảng 80%-90% kế hoạch, con số khả quan nhất cho cả năm ước đạt 950.000 tỷ đồng – 1 triệu tỷ đồng.
Xuất nhập khẩu 6 tháng cuối năm được hỗ trợ mạnh mẽ bởi tính chu kỳ. Đây là mùa cao điểm mua sắm tại các thị trường trọng điểm như Mỹ và EU, tạo lực cầu quan trọng thúc đẩy kim ngạch xuất khẩu bứt phá. Kỳ vọng xuất khẩu bứt phá hướng tới mục tiêu đảo chiều cán cân và duy trì thặng dư thương mại cho cả năm 2026.
Tín dụng ngân hàng nửa cuối năm chắc chắn chịu nhiều áp lực, phần lớn đến từ sự mất cân đối kỳ hạn nghiêm trọng. Tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh hơn huy động tạo áp lực đến thanh khoản hệ thống trong khu các kênh dẫn vốn khác (trái phiếu) còn hạn chế, điều này gây sức ép trong việc duy trì mặt bằng lãi suất cho vay thấp. Dự báo lãi suất 6 tháng cuối năm có thể tiếp tục đà tăng và có thể vượt lên 2 con số.
Nhìn lại thị trường chứng khoán 6 tháng đầu năm với nhiều thăng trầm
Nửa đầu năm 2026, VN-Index biến động trong biên độ rộng (1591-1928 điểm). Cuối tháng 1/2026, chỉ số đạt đỉnh vượt mốc 1900 điểm, sau đó điều chỉnh sâu về mức 1591 điểm vào ngày 23/3. Đến tháng 5, chỉ số phục hồi mạnh lên 1928 điểm. Xu hướng hồi phục này cho thấy khả năng chống chịu tốt của lực cầu nội địa, dù dòng tiền chủ yếu trung vào nhóm cổ phiếu VIC, VHM, VPL (tăng 51.8%) và nhóm tài chính tăng hơn 10%.
Nếu loại trừ sức ảnh hưởng lớn từ nhóm cổ phiếu của họ Vingroup, VN-Index thực chất chỉ tăng khoảng 5,4% từ đáy tháng 3 và giảm nhẹ 1,1% so với đầu năm. Tính đến ngày 30/06/2026, chỉ số VN-Index đạt mức 1.860,01 điểm, ghi nhận mức tăng 4,23% so với thời điểm cuối năm 2025.
Thanh khoản có xu hướng hạ nhiệt dần. Trong tháng 1/2026, giá trị khớp lệnh đạt 38,6 nghìn tỷ đồng/phiên, tuy nhiên, đến hết tháng 6, giá trị giao dịch bình quân chỉ còn 29,3 nghìn tỷ đồng/phiên; mức này so với trung bình cả năm 2025 chỉ tăng khoảng 1,7% (năm 2025 đạt 28,7 nghìn tỷ đồng/phiên).
Dự báo thị trường chứng khoán 6 tháng cuối năm
Dự báo thị trường 6 tháng cuối năm 2026 được chia thành 3 kịch bản. Với kịch bản tăng trưởng lạc quan, VN-INDEX có thể bứt phá khỏi vùng tích lũy để hướng tới cột mốc 2.000-2.100 điểm. Động lực chính đến từ việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi, kích hoạt dòng tiền lan tỏa mạnh mẽ, kết hợp cùng đà bứt tốc của kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp.
Đối với kịch bản trung lập (cơ sở), thị trường dự kiến duy trì trạng thái vận động tích lũy trong biên độ từ 1.850–1.950 điểm. Lúc này, mức định giá P/E của chỉ số tiếp tục duy trì ở vùng hấp dẫn khoảng 13–14 lần, tạo nền tảng vững chắc cho dòng tiền đầu tư dài hạn.
Trường hợp xảy ra kịch bản suy giảm rủi ro, chỉ số có nguy cơ mất các mốc hỗ trợ quan trọng và rơi về vùng 1.600–1.700 điểm. Kịch bản tiêu cực này xảy ra khi áp lực lạm phát và căng thẳng địa chính trị trên toàn cầu leo thang đến mức cực đoan.
Về động lực thúc đẩy, cú hích lớn nhất là tiến trình hạ tầng kỹ thuật sẵn sàng cho việc nâng hạng. Bên cạnh đó, nội lực vĩ mô duy trì tích cực nhờ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, dòng vốn FDI ổn định và sự phục hồi rõ nét của ngành sản xuất chế biến, chế tạo. Về rủi ro cần quan sát, chi phí logistics và giá dầu Brent duy trì ở mức cao do xung đột Mỹ – Iran sẽ gây ra áp lực lớn lên tỷ giá và chi phí vốn của doanh nghiệp.
Nhìn chung, bức tranh vĩ mô nửa cuối năm 2026 dù có nhiều thách thức, khó khăn, song cũng đón nhận nhiều điểm sáng hỗ trợ, mở ra triển vọng tăng trưởng tích cực cho giai đoạn tới.
Author
admin, Investment Advisory
